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伊立浦:回归国内的厨房家电专家

发布时间:2008-07-22    研究机构:东方证券

伊立浦主营电饭煲、电烤炉和电煎板等小家电的出口,采取OEM、ODM、MDM、ESA 和OBM 多种业务形式,主要为东芝、三洋、佐登等公司贴牌生产。2007年,公司实现主营业务收入7.93亿元,净利润4114万元,分别比去年同期增长26.8%和35.8%。综合销售毛利率9%,销售净利率5.19%。

国内小家电行业出口欧美居多,公司的一大特色是出口日本市场增长快毛利率高。2007年对日出口超过3亿元,占公司主营收入比重38.5%,同比增长约70%,占比和美国基本持平。电饭煲出口日本占全国出口总量的22%,排名第一。日本市场毛利率较高,2007年达到20%,比美国高5个百分点以上。

公司的合作品牌商主要是东芝、三洋和佐登等,日本品牌商和生产商合作比较稳定,没有严重的质量问题不会轻易更换。公司和东芝合作时间超过3年,和三洋的合作则超过了10年。主要原因在于日本市场没有统一的质量认证体系,要由企业自己负责产品的质量和后续质量保证,而公司良好的制造能力保证了这一点。同时,东芝和三洋对公司转让了多项技术和专利,还投入了大量模具,巩固了双方关系。

伊立浦的业务形式不是单纯的OEM,还包括ODM、MDM、ESA 和OBM。

其中OEM 只占主营收入的9.6%,ODM 和MDM 占比均约为39%,是公司的主要业务形式。和OEM 及ODM 相比,MDM 和ESA 不仅包括制造和设计,还包括市场的调研分析和销售,更加接近最终用户,处于微笑曲线的两端,利润率较高,07年毛利率分别比OEM 高7个百分点和9个百分点。

公司目前正在大力拓展国内市场,已经在广州地区开展自有品牌的销售。

我们认为,公司发展内销树立品牌有以下三个优势:1、中国人和日本人饮食习惯相似,在日本市场获得成功的厨房家电产品在国内更容易获得成功;2、东芝和三洋对公司的技术转让和模具投入,提高了公司的技术水平和制造能力;3、占比较高的MDM 和ESA 业务,本身就包含了自有品牌运作的市场分析和产品销售环节,为自有品牌业务积累了经验。

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