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伊立浦上市定价报告:募投项目有望提升企业盈利能力

发布时间:2008-07-16    研究机构:银河证券

盈利能力呈上升趋势:广东伊立浦以OEM/ODM为基础,逐渐在价值链上向前推进形成MDM模式或向后延伸成为ESA模式,实现了产业升级,提高了产品毛利率水平。公司逐渐加大向毛利率较高的日本市场倾斜,提升了盈利能力;通过与Sanyo等企业的深度合作,强化了议价能力,2008年产品均价提升9%。

募投项目将增强企业盈利能力:公司募投项目达产后,将新增年产中高档电饭煲70万台,电压力锅30万台,并拥有年产34040台商用智能厨房产品的生产能力,这将扩大对日本市场的出口份额,有助于提升公司的综合毛利率水平。

企业估值分析:目前上市可比公司2008年估值区间在20X-25X;根据银河证券DCF-WACC三阶段估值模型,在贴现率和永续增长率上下浮动0.5个点的区间内,公司合理估值范围在7.39-7.87元之间。根据对公司业绩的预测与估值假设,综合相对估值与绝对估值,我们认为公司合理的定价区间在7.4-9.0元之间。

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