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伊立浦新股分析报告:厨房电器的海外排头兵

发布时间:2008-07-08    研究机构:中信建投证券

进入08年,人民币升值和原材料涨价等问题对家电行业的冲击日益显现,公司作为出口外向型企业(90%左右产品出口),人民币升值的影响更为突出。但我们认为,整个小家电行业的竞争并不十分激烈(相对于大家电行业而言),而且公司具有较强的技术实力和较高的市场地位,从而决定了公司有能力通过提高产品质量和差异化竞争等手段提高产品价格,保持较高的毛利率水平。另外,公司还计划通过进一步开拓日本市场(毛利率水平较高)和提高内销产品比重(从07年的11%提升至30%)的方式降低汇率损失。

我们预测,08-10年公司净利润分别为4,467万元、6,491万元、8,551万元,对应EPS 分别为0.37元、0.54元、0.71元。综合考虑公司的基本情况、小家电行业的估值水平和新股业绩预测风险,我们认为公司08年的合理估值应在20-25倍之间,对应合理价格为7.45-9.31元。

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