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海通证券机械行业跟踪周报2016年第十六期

发布时间:2016-05-02    研究机构:海通证券

总体观点: 1季度经济改善,短期周期或受益,长期坚定看好成长

1季度经济改善确认,持续性仍需观察。2016年1季度主要经济指标同比增多减少:GDP 同比增长6.7%,虽较去年4季度小幅回落,主要是1-2月拖累,3月已明显改善;固定资产投资增速10.7%,较去年4季度反弹回升,其中,地产新开工和基建投资大幅改善。工业企业利润总额3月同比增11%,较1-2月继续回升。但是,4月份PMI 指数回落0.1,并且地产销量及电力耗煤增速回落意味着经济改善仍待观察,需要警惕下行风险。日前,联储确定再次延期加息, 海通宏观认为联储加息仍是定时炸弹,4月以来的相对乏力的中观数据表明,经济复苏仍待观察。

机械行业年报同比下滑,但一季报季报改善。2015年机械行业表现不如人意, 在我们重点观测的137家机械行业公司中,2015年收入下滑占比由2014年的40.1%扩大到56.2%,净利润下滑占比由43.1%扩大到57.7%,环境监测仪器和智能制造成为我们观测的17个子行业里唯一收入同比改善的板块,而在净利润下滑占比这个指标里,只有制冷设备、智能制造和航空航天设备这三个子行业出现了改善迹象。与2015年年报不同,2016年一季报全行业均有改善。收入下滑占比由2015年年报的56.2%改善为49.6%,净利润下滑占比由2015年的57.7%改善为54.7%。与高端制造相关的基础件及通用设备子行,与周期相关的工程机械子行业、下游为类消费的印刷包装及纺织服装子行业、与投资相关的铁路设备等子行业收入和利润的下滑情况均较2015年有业绩改善。

并购大幅影响公司业绩,请关注良性并购。机械行业约12家上市公司完成并购交易(2015年并表),其中绝大部分上市公司并购的标的均未达到2015年业绩承诺。但2015年业绩增长最佳的公司(15年及16年1季度归母净利润扭亏或100%+增幅)中超过70%来自并购,大幅增厚公司业绩。因此,行业凭借并购转型升级的动力依然强劲,但选择标的及收购价格需趋向谨慎。下游为3C、电子等成长型行业的企业,随着产品结构的改善和企业竞争力的提高,2016-17年的业绩承诺依旧值得期待。

短期周期可能受益,长期坚定看好成长。2016年受基建开工的拉动和政府供给侧改革的提振,黑色系周期品在一季度出现价格持续上升的迹象,如果基建投资和地产新开工增速可以持续,中游行业中不受产能和库存约束的品种最有可能受益。我们推荐关注:*ST 建机。根据IFR,2015年全球工业机器人销量超过25万台,其中超过7.5万台在中国销售,目前我国工业机器人保有量可能已达40万台。根据“中国制造2025”规划,到2020年,我国工业机器人保有量将达到80万台,年销量将达到15万台。我们认为,与海外机器人本体制造企业相比,我国企业在机器人系统集成应用领域更具竞争优势。而作为智能化自造的模范企业,美的集团的自动化率也只有16.9%,系统集成应用空间巨大。此外,我们还建议关注:蕴含千亿空间的服务机器人板块:巨星科技、楚天科技、康力电梯、慈星股份、博实股份;现代农业相关的农业无人机板块:新安股份、芭田股份、隆鑫通用、德奥通航。

风险提示:宏观经济下行,货币政策变化,市场波动风险。

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